世上没有只跌不涨的股市。但A股貌似是个奇葩。

　　IPO以一种说不上光彩的方式再次走到中国投资者面前。就在近日，证监会突然开闸IPO预披露，公布28家拟上市公司预披露名单。

　　据《第一财经日报》报道，这直接导致今天两市的又一次大幅下挫。沪指跌1.52%。连续不断的下跌、新低，似乎终于让A股众望所归的迎来了人气的谷底。就在最新的一个数据：目前有可比数据的1063家上市公司股东数量创下2010年以来的新低，达到735万户股民离场。

　　世上没有只跌不涨的股市。但A股貌似是个奇葩。很难想象，为何房子限购、股票少发、通胀回落、减息、经济见底……股市还一个劲往下跌？股民为什么还大量流失？

　　这不仅是A股和股民的十万个为什么，同样对于证监会恐怕也是个“不解之谜”，新的肖钢带的领导班子上任以来，证监会的改革不可谓不卖力，尺度不可谓不大刀阔斧。然而今天的数据实打实的宣布这种改革并没有让市场买账。

　　稍有专业知识的人会这么想：A股为什么屡创新低？股民为什么流失？主要是股市没有了赚钱效应，资金自然会撤出这些难以赚钱的大盘股，而从中转移出来的资金，很自然是去买了银行(行情 专区)以及其他金融机构发行的事实上保本的理财产品。这也是为什么很多中小盘股去年股东数量增加的原因。

　　也难怪，这两年银行理财产品迅速大爆发超过10万亿、信托理财产品增势超过几十倍也达到10万亿、保险(行情 专区)理财产品增长乏力也至少有10万亿，这些理财产品大爆发的时间对应的正是股市的大暴跌。与此同时，公募基金(行情 专区)产品近年来收益不佳受托资产规模大幅萎缩、券商资管产品也极度缺乏竞争力都超不过1万亿。

　　敢说股市下跌跟这些理财产品无关么？基于这样的实情，与其说沪深股市是在去散户化，不如说是被边缘化，亦即在当下资本市场的大格局中，投资者开始变得保守起来，更多地倾向于固定收益市场，而与此同时，他们在渐渐远离股票市场。

　　确实如此。但有外因也要有内因。当资金远离自己就去怪外人，就不能去自己身上找找原因么？

　　A股为什么缺乏吸引力？本质问题不正是在于A股自己么？

　　这几年来，A股吸引力不断地丧失，与近年来市场公平制度建设进展缓慢，无法满足市场需求甚至错位了市场的需求高度相关。这其中，IPO实际上恰恰是一个非常典型的例子。A股的IPO，说到底实际上是整个监管层态度的一个缩影。

　　前年IPO暂停，瞄准的是IPO对于整个市场的扩容压力。IPO暂停之后，证监会就开始大刀阔斧的改新股发行机制，简直可以说是改得无暇他顾。对于影响A股的其他诸多结构性因素的改革非常有限。直到今年年初IPO重启，大盘再度一落千丈，证监会纳闷，我明明改得很用心，为什么市场就是不给面子？

　　实际上，整个IPO的暂停重启过程，我们看到的就是监管层对于A股现状的无所适从——妄图用一个单一的政策改革，来推动全局性的变动，这种做法，无论是从出发点还是从目前的结果来看，都是幼稚的。